如何看待后市機(jī)會？中歐基金周蔚文、葛蘭、藍(lán)小康、劉偉偉三季報觀點(diǎn)出爐

【環(huán)球網(wǎng)金融綜合報道】自9月以來，伴隨一攬子增量經(jīng)濟(jì)政策落地，A股迎來一波強(qiáng)勢上行。展望四季度，權(quán)益市場有哪些值得關(guān)注的布局方向？后市上行空間有多大？記者梳理了近期披露的公募基金三季報，中歐基金旗下基金經(jīng)理對于后市給出了積極展望?！拔覀儓远春帽据喪袌錾闲械目臻g”，中歐基金價值派基金經(jīng)理藍(lán)小康在三季報中旗幟鮮明地表達(dá)了信心，“中國的公司，從全球市場來看是顯著低估的。我們堅信價值規(guī)律遲早會回歸。而隨著美國進(jìn)入降息周期，隨著國內(nèi)政策的轉(zhuǎn)向，回歸的時機(jī)已經(jīng)成熟?！?/p>

無獨(dú)有偶，對于當(dāng)前A股市場，中歐基金成長派基金經(jīng)理劉偉偉在季報中也傳遞了積極態(tài)度。“經(jīng)歷了過去兩年的深度調(diào)整之后，我們認(rèn)為市場的中長期拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)見底回升的信號越來越多，我們期待看到更多的行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營趨勢的反轉(zhuǎn)?！?

周蔚文：增配頭部電池企業(yè)、優(yōu)質(zhì)整車公司、AI上游產(chǎn)業(yè)鏈

回顧9月以來的反彈行情，中歐基金老將周蔚文在中歐時代先鋒股票基金三季報中總結(jié)，從結(jié)構(gòu)上看，反彈較多的板塊，一類是直接受益于一攬子政策提振、預(yù)期基本面將有明顯改善的行業(yè)，如非銀金融、房地產(chǎn)、消費(fèi)等；另一類是風(fēng)險偏好上升后的高彈性品種，如TMT、電力設(shè)備等。石油石化、煤炭、公用事業(yè)等紅利類資產(chǎn)則漲幅有限。

在配置思路上，他表示，看好有長期價值但短期業(yè)績趨勢受挫于行業(yè)景氣度、盈利在未來1-2年內(nèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)的優(yōu)秀公司。具體操作上，增配的方向有三個，“一是我們觀察到鋰電價格進(jìn)入磨底震蕩階段，頭部電池企業(yè)的盈利韌性持續(xù)超預(yù)期，未來兩年隨著行業(yè)見底回暖，公司有望獲得不錯的利潤，因此我們增加了頭部電池企業(yè)的配置；二是隨著AI產(chǎn)業(yè)繼續(xù)突破技術(shù)的天花板，模型能力持續(xù)提升，以算力為代表的AI上游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婷鞔_，因此我們繼續(xù)增配了相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司；三是產(chǎn)品競爭優(yōu)勢突出疊加海外市場份額預(yù)期提升的整車公司?！?/p>

葛蘭：看好創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈

近月來，伴隨醫(yī)療行業(yè)觸底反彈，由葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合也跟上這一波反彈趨勢。在最新披露的三季報中，近半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)了跑贏業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益。

從配置思路來看，葛蘭在季報中表示，“在宏觀環(huán)境持續(xù)變化、行業(yè)內(nèi)部不斷調(diào)整的階段中，我們?nèi)耘f認(rèn)為只有具備核心產(chǎn)品競爭力、高效經(jīng)營管理能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才能夠真正走出產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期，迎來可持續(xù)的長期發(fā)展?；陂L期價值投資的思路，同時結(jié)合企業(yè)的盈利周期、歷史估值水平、經(jīng)營趨勢等，我們在創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈、OTC、消費(fèi)醫(yī)療等領(lǐng)域進(jìn)行了重點(diǎn)配置?！?/p>

展望四季度，葛蘭表示看好創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈。海外美聯(lián)儲在2024年9月降息50個基點(diǎn)，標(biāo)志著美國正式進(jìn)入降息周期，對于全球投融資以及創(chuàng)新類資產(chǎn)估值水平提升都有著較大的正向意義。國內(nèi)創(chuàng)新藥國家談判推進(jìn)方面，國家對于真正“高創(chuàng)新性”和“高臨床價值”創(chuàng)新藥仍維持著一貫性支持態(tài)度。創(chuàng)新產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，在9月舉辦的重要國際會議WCLC上，部分中國產(chǎn)品在重要疾病領(lǐng)域發(fā)布了對比全球一線療法的優(yōu)秀結(jié)果數(shù)據(jù)。產(chǎn)品力提升使得國內(nèi)企業(yè)在對外授權(quán)數(shù)量上持續(xù)增加，NewCo模式不斷探索，這也給國內(nèi)企業(yè)融資帶來了新的途徑，相關(guān)融資可以使得中國創(chuàng)新藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展。從全球創(chuàng)新領(lǐng)域探索來看，GLP1等相關(guān)靶點(diǎn)的研究仍在持續(xù)深入，適應(yīng)癥領(lǐng)域拓展以及不同給藥周期、給藥途徑等新品種也在持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)領(lǐng)域市場規(guī)模仍未到天花板。

藍(lán)小康：價值規(guī)律遲早會回歸 看好本輪市場上行的空間

對于中國經(jīng)濟(jì)的周期性趨勢，中歐基金價值派基金經(jīng)理藍(lán)小康始終保持樂觀。他在中歐融恒平衡混合三季報中指出，與國外的股市相比，中國各行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的定價并未能反映中國企業(yè)的長期競爭力?；?、鋼鐵、電池、乘用車、商用車、工程機(jī)械、造船等諸多行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司估值都低于全球同類企業(yè)，但事實(shí)上中國企業(yè)的市場份額還在提升，體現(xiàn)了更強(qiáng)的競爭力，但卻并未被全球投資者做公允的久期定價，反而躑躅于短期的景氣較低。再比如美國的一些消費(fèi)品公司，在目前美國較高的無風(fēng)險利率下，這些公司無論是絕對估值，還是2008年以來股價漲幅與利潤增速的對比，我們很難理解這是符合價值規(guī)律的定價。對于美國股市，對于近兩年與美國交好的印度的股市，在定價上獲得了非基本面的溢價；而中國的公司，從全球市場來看是顯著低估的。我們堅信價值規(guī)律遲早會回歸。而隨著美國進(jìn)入降息周期，隨著國內(nèi)政策的轉(zhuǎn)向，回歸的時機(jī)已經(jīng)成熟。

對于9月以來的上漲行情，藍(lán)小康表示堅定看好本輪市場上行的空間?！敖Y(jié)構(gòu)上我們延續(xù)二季報的關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長、高股息、一帶一路、上游資源、重化工業(yè)、國企、港股。與上次季報不同的是，我們把穩(wěn)增長放在前面，因為政策出現(xiàn)較明顯的調(diào)整。對于順周期的品類我們可以更樂觀的期待。具體到行業(yè)上，我們看好工程機(jī)械、建筑建材、非銀、銀行、房地產(chǎn)、有色、石油化工、船運(yùn)造船、家電等方向；成長股方面，我們關(guān)注計算機(jī)、汽車、半導(dǎo)體等相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會。關(guān)于弱周期的紅利股和利率債，我們持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。短期可能會有波動風(fēng)險，包括流動性的沖擊；中長期看，我們會關(guān)注美元降息后全球二次通脹的潛在風(fēng)險?！彼硎尽?/p>

劉偉偉：市場的中長期拐點(diǎn)或已出現(xiàn)

作為今年以來業(yè)績領(lǐng)跑的績優(yōu)中生代基金經(jīng)理，劉偉偉在中歐時代共贏混合三季報中從中觀產(chǎn)業(yè)角度解讀了當(dāng)下機(jī)會。他表示，從全球范圍來看，AI正在引領(lǐng)新一輪科技革命，而國內(nèi)也將推動新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要抓手?？萍?、智能汽車、光伏儲能等方向是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要產(chǎn)業(yè)載體。AI大模型在過去兩年實(shí)現(xiàn)了快速進(jìn)步，最新發(fā)布的GPT o1在基礎(chǔ)科學(xué)領(lǐng)域超過了人類博士的水平，推理側(cè)的Scaling Law也開始顯現(xiàn)；我們更加期待未來即將發(fā)布的GPT 5進(jìn)一步推動通用人工智能的發(fā)展。以大模型為基礎(chǔ)，我們看好未來人工智能在AI手機(jī)、自動駕駛、人形機(jī)器人等三類重要的硬件載體上實(shí)現(xiàn)大范圍應(yīng)用，同時我們中國的優(yōu)秀企業(yè)也會依靠自身的研發(fā)實(shí)力、制造優(yōu)勢，在這一輪科技革命中實(shí)現(xiàn)最大程度的受益。

針對其擅長的新能源領(lǐng)域，劉偉偉指出，隨著電池、光伏組件等產(chǎn)品價格快速下降，全球范圍內(nèi)逐步迎來了光儲一體化平價；今年以來儲能需求在中東、歐洲、東南亞等區(qū)域出現(xiàn)了爆發(fā)，他認(rèn)為今年是全球光儲平價的元年；這也是中國企業(yè)具有絕對優(yōu)勢的領(lǐng)域。

“經(jīng)歷了過去兩年的深度調(diào)整之后，我們認(rèn)為市場的中長期拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)見底回升的信號越來越多，我們期待看到更多的行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營趨勢的反轉(zhuǎn)?！彼硎?。